公募基金把脉A股2025年下半年：市场或仍将围绕科技叙事

2025年下半年已至，公募机构(jīgòu)如何研判未来A股市场走势？投资主线(zhǔxiàn)又聚焦于哪些领域？ 澎湃新闻记者搜集了(le)8家公募的观点，大部分公募机构认为今年三季度以及下半年的主线行情呈机遇与风险并存的格局，如万家基金、财通基金、中欧基金等(děng)均提示了结构性(jiégòuxìng)的行情，并指出了后续可关注(guānzhù)的配置方向。 行情研判方面，万家基金、中欧基金一致认为外围贸易政策的(de)不确定性依旧是市场的一大变数，但整体有望呈现偏强震荡格局。财通(cáitōng)基金、国联安权益投资部董事总经理邹新(zōuxīn)进则表示，下半年及(jí)更长周期(zhōuqī)内，A股市场将更多受制于中国经济的内生发展动能，行情上更加“以我为主”。 投资主线方面，科技、部分(bùfèn)新(xīn)消费以及红利资产主线被多家公募看好。 整体不(bù)存在大幅下行风险 短期(duǎnqī)看，万家基金分析道，国内经济高频指标展现出较强韧性，7月仍为关税缓冲期(huǎnchōngqī)，8月后出口增速同比(tóngbǐ)或转负，预计下半年制造业价格压力可能有所加大。 从中期视角分析，万家基金表示，国内(guónèi)财政和(hé)货币政策储备空间充足，且房地产政策尚未(shàngwèi)发力，或足够对冲未来潜在的海外宏观(hóngguān)波动风险。综合判断，下半年国内经济压力相对可控，市场整体不存在大幅下行风险，有望呈现偏强震荡格局。 财通基金则预计，三季度宏观环境仍将处于“东稳西荡”局面。我国经济内生增长(zēngzhǎng)动能(dòngnéng)继续回升、新质生产力加快发展(fāzhǎn)，产业转型升级亮点频现，为资本市场投资提供新的配置机会。7月(yuè)重要会议或将释放更多提振(tízhèn)经济的政策信号，利好市场信心的修复。从近期(jìnqī)国内市场表现来看，投资者对于特朗普的言行逐步“脱敏”，行情上更加“以我为主”。整体上，三季度指数或处于向上有(yǒu)压力、向下有支撑的阶段。 中欧基金表示，展望下半年，国内一系列稳增长政策将助力经济(jīngjì)实现温和复苏(fùsū)。随着货币宽松政策逐步落地，流动性也将进一步宽松，为A股和港股提供(tígōng)有力支撑。 “不过，特朗普贸易政策(zhèngcè)的(de)不确定性依旧是市场的一大变数，可能加剧市场波动，我们需密切关注其政策走向。整体来看，预计市场将呈现(chéngxiàn)震荡上行的趋势。”中欧基金称。 对于2025年下半年的(de)A股市场(shìchǎng)，招商基金投资管理(guǎnlǐ)一部总监李崟认为是机遇与风险并存的格局。机遇主要表现在目前A股市场整体的估值水平还是处在历史偏低的位置，同时宏观上我们正处于货币政策与财政政策(cáizhèngzhèngcè)“双宽松(kuānsōng)”的时期，这对A股市场向好形成(xíngchéng)了重要的支撑；风险主要在于在逆全球化条件下不确定性逐渐增强，贸易摩擦等对经济的影响可能对A股产生负面影响。 邹新进指出，下半年及更长周期内，A股市场将更多受制于(shòuzhìyú)中国(zhōngguó)经济的内生发展动能，以新消费、创新医药等为代表的结构性机会已充分印证了这一(yī)趋势。在宏观经济政策(zhèngcè)保持连续性、既有(jìyǒu)政策效果尚待观察的背景下，随着国内大循环体系的逐步完善，A股市场在当前估值水平下具备向上(xiàngshàng)的潜在支撑，内生增长与政策红利的共振或将推动市场走出独立行情。 科技、新消费、红利资产受(shòu)关注 投资机会方面，财通基金建议，或可关注新质生产力方向下的(de)科技成长板块和全方位扩大内需(kuòdànèixū)政策下的大消费产业链的结构性行情。 中欧基金分析道，科技方面，AI应用、具身智能等细分赛道前景广阔，随着AI技术的(de)持续突破，相关企业有望迎来(yínglái)业绩(yèjì)爆发；新消费的国产替代机遇持续增强；周期红利品种在利率(lìlǜ)下行环境下吸引力进一步提升；农业相关题材也将随着养殖存栏的增长迎来修复。 中欧基金补充道，区域数字经济蓬勃发展、电商(diànshāng)增长加速、港股的低估值品种，也(yě)是可以密切关注的投资方向。 富安达基金则认为，市场仍将(jiāng)围绕科技叙事，综合国力提升，资本市场高质量发展，以及(yǐjí)红利板块受益于业绩基准对齐和(hé)低利率环境。部分国内需求行业或将受益于国内稳增长需求和结构性政策发力，存在超跌(chāodiē)后价值均值回归的可能。 永赢基金(jījīn)表示，下半年结构性的投资(tóuzī)机会(jīhuì)主要集中(zhōng)于科技、新消费、稳定红利以及中央加杠杆四大方向：一是重视泛(fàn)科技领域。伴随中美战略竞争(jìngzhēng)加剧，以科技、军事为代表的中美对抗(duìkàng)叙事后续仍有空间，重点关注国产算力、AI软硬件应用、人形机器人、半导体、军工等领域；二是把握新消费崛起的中期趋势。沿体验式消费、AI+消费、服务消费等新型消费形式自下而上挖掘投资机会；三是长期关注稳定红利资产。弱复苏+弱美元下降息是大概率事件，长久期稳定红利的确定性溢价有望延续，关注银行、电力、交运、运营商(yùnyíngshāng)等；四是(sìshì)紧跟中央加杠杆方向。关注景气的确定性较强(jiàoqiáng)，不易受外需、国内私人(sīrén)部门与地方政府需求扰动，包括电力（核电、风电、电网）、新疆煤化工、卫星互联网、低空经济等。 站在中长期角度，在逆全球化趋势加剧和(hé)(hé)低利率的(de)背景下，万家基金持续(chíxù)重点看好三类趋势性资产：逆全球化和地缘政治风险(fēngxiǎn)增加背景下核心资源品价值重估、低利率环境下稳健收益的国央企优质现金流/红利资产、AI产业链技术突破和国产化进展，另外建议关注自下而上细分领域出现变革的新消费和创新药等。 “港股(gǎnggǔ)今年的赚钱效应显著(xiǎnzhù)，主要是几个行业的贡献，包括互联网、创新药和(hé)部分新消费，一方面因为板块的稀缺性，另一方面因为整体估值较(jiào)低。后续我们依然看好港股，但(dàn)结构上可能会发生一些变化。”汇丰晋信股票研究总监、基金经理闵良超称，下半年的投资机会可能从偏结构性的机会，往更广范围的领域去扩散。在配置(pèizhì)思路上，看好顺周期板块的表现，因其在经济需求恢复和供给受限的双重驱动下，具备较强的价格(jiàgé)和盈利弹性(tánxìng)。同时，目前市场关注较低的板块，未来也有望具备较好的投资机会。 澎湃新闻记者(xīnwénjìzhě) 丁欣晴 (本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载(xiàzài)“澎湃新闻”APP)